http://finance.sina.com.cn 2004年02月27日 06:15 上海证券报网络版

　　2.5万亿电力资产萌生集体上市冲动

　　北京消息 2004年2月17日,电监会副主席史玉波在财经2004年会上表示,中国电力发展的目标是保持电力工业的可持续发展,即促进电力工业持续、健康、稳定、协调的发展。

　　如何保持中国电力工业可持续发展?受命于危难之际但是角色定位还有些模糊的电监
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会还没有给出明确答案。

　　而仅仅在一个月以前,国家电网公司党组书记、总经理赵希正在控股公司--中国电财成立十周年时说:任何一个集团公司,如果没有资本市场的运作,只靠银行的贷款是没有前途的。

　　坐落在西单的国电大楼像以往一样每天注视着长安街的车水马龙,而一场围绕着国家电力、电网乃至全行业2.5万亿总资产的大重组上市即已行进到破冰阶段。

　　重组,上市,2.5万亿电力电网资产重组上市,正在成为中国电力工业可持续发展的一条重要道路。

　　电力体制格局初定

　　进入2004年,席卷全国的电荒依旧。

　　2月,广东已经两次强制错峰用电；能源大省陕西省从2月6日起至今,包括西安在内的8个城市的部分地区开始拉闸限电；其他省区如江西、浙江、江苏等形势都不容乐观。种种迹象表明,2004年我国总体电力供需形势比2003年更为严峻。

　　伴随着电荒,电力行业发展迅速,整个电力行业的格局也已经基本确立:厂网分开,形成五大发电企业和南北两张电网。

　　五大发电企业是中国华能集团公司、中国大唐集团公司、中国华电集团公司、中国国电集团公司和中国电力投资集团公司。重组后5家发电企业的发电量都将在3万兆瓦以上。

　　与电信划江而治有点相似,重组后的电网资产将形成南北两大电网公司--南方电网公司和国家电网公司。其中,南方电网公司由广东、海南以及国家电力公司在云南、贵州、广西的电网资产组成,按各股东拥有的电网权益比例,由控股方负责组建南方电网公司。新国家电网公司主要拥有华北、东北、西北、华东、华中5个区域的电网资产。日前,在国家电力公司的网站上还有国家电力体制改革的痕迹,依然留有11家新组建或是改组的公司名单,其中新组建的数家公司的网站都没有正式开通,仍然依托国家电力信息中心运作。

　　巨大资金缺口

　　总资产达2.5万亿元人民币,占国有资产存量六分之一的中国电力行业格局虽然已经初定,却显然不能满足需求。

　　按照中国GDP到2020年翻两番,亦即达到约4万亿美元目标估计,届时发电装机容量需达到约9亿千瓦,而目前仅为3.5亿千瓦。

　　2004年初,国家调整了十五规划的电力目标,电力建设步伐将进一步加快。其中,2004年开工项目规模2991万千瓦,可投产项目2900万千瓦。

　　其实,中国对电力的投资近年一直处于高速增长。据国家统计局统计数据,2003年进入中国电源建设市场的资金已超过2000亿元人民币,接近2001、2002两年的投资总和,其中电网投资又是投资大头。2001年,国家电力公司用以电网的投资为1038亿元,占国家电力公司固定资产总投资的66%；2002年,电网项目投资1141亿元,占固定资产总投资的69.4%。但是,如此规模的投资并未阻止电荒出现。

　　来自原国家电力公司的数据显示,为了满足中国电力需求,未来5年需要投入高达1080亿美元的巨额资金,而整个电力系统的资本金缺口就在1100亿至1200亿元之间。

　　巨大的资金缺口使电力和电网公司心急火燎。就在全国缺电的时候,国家电网公司却将自己旗下的11家电厂对中外投资者出售。据了解,国家电网公司已经成立了电厂出售变现的领导小组,并且准备请国际著名的金融机构参与操作。这11家电厂是去年厂网分开时,国家留给电网公司的优良资产,总装机容量647万千瓦,都是大型机组。在当前缺电的形势下出售电厂,受到投资者格外关注。

　　分析人士认为,国家电网公司这样做,一方面是继续贯彻厂网分开,更主要还是要满足电网投资的资金缺口。

　　目前国内电力公司主要通过银行贷款获得绝大多资金,而资金缺口却很大,所以赵希正才疾呼:如果没有资本市场的运作,只靠银行的贷款是没有前途的。

　　国家电网公司体改办近期公开表示:电网建设资金需求巨大,单靠债务融资不能解决全部需求。电网公司必须充分利用资本市场的巨大融资能力,实现融资手段的多元化。

　　电力电网将掀海外上市潮

　　现任国家电网公司顾问的谢松林曾表示,通过改革,我国将有更多更大的发电公司和电网公司到国内国际两个资本市场上融资。在这一轮改革中,除了国家电网公司外,新组建的华北、东北、西北、华东和华中5个区域性电网公司均为有限责任公司或股份公司,南方电网公司由各方按净资产比例由控股方负责组建。电网公司的这种设置方式,就意味着电网公司能够到国内国际两个资本市场上去融资。

　　据悉,电力市场五大发电集团--华能、华电、大唐、国电、中电投和两大电网公司--国家电网、南方电网均制定了庞大的融资计划。

　　华能集团作为亚洲最大的独立发电商,旗下华能国际分别于1994、1998年和2001年在纽约、香港、上海三地上市。华能集团的计划是通过增发收购,逐渐将集团其他优质发电资产纳入上市公司。

　　大唐作为1997年在香港、伦敦上市的电力公司,目前总股本51.6亿股,其中内资股约占72.29%,外资股约占27.71%,其未来动作将是进一步增资扩股。大唐电力在纽约的增发上市计划已经在筹备中。

　　华电集团属下的山东国电1999年6月在香港上市。华电集团正有意识地扶持山东国电,并寄望于它成为龙头。山东国电准备了400亿元的融资计划,目的地是纽约。华电还拥有两个业绩优良的A股上市公司和18家电厂。

　　中国电力投资集团公司正在备战两次海外融资:一是积极筹划子公司中国电力国际有限公司海外IPO,融资规模可高达40亿美元。该公司已邀请花旗集团、瑞士信贷第一波士顿、德意志银行、美林、瑞士联合银行等竞标其IPO的发行顾问；二是其自身的IPO,据悉中电投也有意在今年于香港联交所出售其25%的股权,并进一步在纽约上市。

　　而国家电网公司方面,总经理赵希正曾表示,2003年,国网公司在金融板块这方面由于审计的原因没有提出过高的要求。2004年,审计结束后,我们将在金融板块运作方面、在资本市场融资方面、在发挥财务公司作用方面、在成立资金结算中心方面等会有大的动作。据悉,中国电网将力争在2008年前实现境外上市的战略目标,预计筹资总额超过150亿美元。

　　中国的第二张电网--南方电网以原广东省广电集团为核心构建,也曾一度准备上市。目前为了应对2004年迎峰度夏的运行形势,南方电网已经初步预计安排380亿元人民币的固定资产投资,其中对大中型电网项目投资额高达324亿元。巨大的资本需求令南方电网急欲寻求政策突破,实现25%的股权融资。

　　不过,一些行业分析人士还是对电力公司的集体上市冲动泼了冷水:2004年开始是国有银行上市的集中时期,国家肯定会给四大行改制上市铺路,否则即便是美国资本市场的资金也很难承受资产规模不次于国有商业银行的电力电网公司的轮番轰炸。而且电网公司涉及国家安全,稀释股权去融资至少亚洲国家还没有先例。

　　但是美国ICBC基金CEOMichaelPeng对记者表示:如果政策层有所松动,中国电力集团公司到美国上市是很好的选择,对这些电力行业的庞然大物,国内资本市场太小了。而且一旦松动,中国多个电力集团的海外IPO的高峰也可望随之而来。关键就看政策层怎么选择路径了！(上海证券报记者李小宁)